[ 陳召利 ]——(2013-7-11) / 已閱13535次
“新三板”來了：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)至全國
——企業(yè)上市之外的新選擇
我國的多層次資本市場主要包括滬深交易所主板市場和中小企業(yè)板市場（第一層次）、創(chuàng)業(yè)板市場（第二層次），之前一直缺少第三層次的場外交易市場。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營，試點(diǎn)范圍僅限于北京中關(guān)村、天津?yàn)I海、上海張江、武漢東湖4個(gè)國家級(jí)高新園區(qū)。2013年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大全國，鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）的設(shè)立，為非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓、融資、并購等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)，進(jìn)一步完善了我國多層次資本市場。本文茲對(duì)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)簡要介紹，供企業(yè)和投資者參考。
一、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的法律意義
《中華人民共和國公司法》第一百三十九條規(guī)定，“股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場所進(jìn)行或者按照國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行�！�
對(duì)于在中國主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市的股份有限公司，股東轉(zhuǎn)讓其股份，可以在上海證券交易所或者深圳證券交易所進(jìn)行。但是，對(duì)于非上市股份有限公司，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立之前因?yàn)槿鄙俸戏ǖ膱鐾饨灰讏鏊�，國�?wù)院也沒有規(guī)定其他方式，非上市股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓長期處于不合法的無序狀態(tài)。
2012年9月28日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，規(guī)范非上市公眾公司股票轉(zhuǎn)讓和發(fā)行行為，自2013年1月1日起施行。該辦法規(guī)定，非上市公眾公司是指有下列情形之一且其股票未在證券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定對(duì)象發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計(jì)超過200人；（二）股票以公開方式向社會(huì)公眾公開轉(zhuǎn)讓。非上市公眾公司股票應(yīng)當(dāng)在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管，公開轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場所進(jìn)行。
2013年1月31日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》，自公布之日起施行。該辦法規(guī)定，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)。
因此，非上市公眾公司終于有了合法的證券交易場所——全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》等規(guī)定，股份有限公司可以申請(qǐng)到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌須經(jīng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司審查，并經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)納入非上市公眾公司監(jiān)管，公司股東人數(shù)可以超過200人。
二、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌條件
股份有限公司申請(qǐng)股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
（一）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；
（二）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；
（三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；
（四）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；
（五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；
（六）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。
與我國主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板的上市條件過于嚴(yán)格相比，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，門檻較低，幾乎所有依法設(shè)立并有效存續(xù)的境內(nèi)股份有限公司包括民營企業(yè)、國有企業(yè)和外資企業(yè)均可申請(qǐng)掛牌，對(duì)國有或外資持股比例、股東背景也無特殊要求。如申請(qǐng)掛牌的股份公司存在國有股東或外資股東，申請(qǐng)掛牌材料除常規(guī)材料以外，還需增加“國有資產(chǎn)管理部門出具的國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件及商務(wù)主管部門出具的外資股確認(rèn)文件”。
三、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要功能
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可以幫助處于初創(chuàng)階段中后期和成長階段初期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)等問題。其主要功能包括：
1、股票轉(zhuǎn)讓
根據(jù)我國《公司法》和《公司登記管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定，公司登記機(jī)關(guān)（工商行政管理局）僅受理股份有限公司發(fā)起人的工商登記，不受理其他股東的登記以及因股份轉(zhuǎn)讓而發(fā)生的股權(quán)變更登記。
非上市公眾公司股票在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管，非上市公眾公司的股票公開轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行。股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式或其他中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定的除外。
2、定向發(fā)行
為了滿足公司的正常融資需求，非上市公眾公司可以在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行定向發(fā)行。
定向發(fā)行包括向特定對(duì)象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過200人，以及股東人數(shù)超過200人的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票兩種情形。
特定對(duì)象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人：
（一）公司股東；
（二）公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；
（三）符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。
公司確定發(fā)行對(duì)象時(shí)，符合上述第（二）項(xiàng)、第（三）項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過35名。核心員工的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)提名，并向全體員工公示和征求意見，由監(jiān)事會(huì)發(fā)表明確意見后，經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。
非上市公眾公司申請(qǐng)定向發(fā)行，應(yīng)當(dāng)取得全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意定向發(fā)行的審查意見及中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件。但是，公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過200人的，或者公眾公司在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案。
作者：陳召利 律師 來源：www.law-god.com
