自拍偷自拍亚洲精品被多人伦好爽_www国产亚洲精品_日产精品久久久久久久性色_japanese在线播放国产_伊人久久精品一区二区三区__7777精品伊人久久久大香线蕉 _国产精品亚洲综合一区二区三区__国产探花在线精品一区二区_久久久久久亚洲精品

  • 法律圖書館

  • 新法規(guī)速遞

  • 論我國上市公司獨立董事制度的構(gòu)建

    [ 何旺翔 ]——(2004-7-7) / 已閱22343次

    論我國上市公司獨立董事制度的構(gòu)建

    何旺翔
    (南京大學 法學院,江蘇 南京 210093)


    內(nèi)容提要:一個國家公司的法人治理結(jié)構(gòu)永遠是處于一種動態(tài)發(fā)展變化中的,要求一種固定模式與發(fā)展變化的社會現(xiàn)實達成永恒的默契是不現(xiàn)實的,獨立董事制度的引進即是基于我國社會現(xiàn)實的變化而對我國現(xiàn)有公司監(jiān)督機制的一種發(fā)展創(chuàng)新。我國公司監(jiān)督的基礎(chǔ)模式是基于二元制下的監(jiān)事會監(jiān)督,而我國公司監(jiān)督的發(fā)展模式則是基于我國現(xiàn)實條件下吸收引進的獨立董事制度。獨立董事制度是對現(xiàn)有監(jiān)事會制度缺陷的彌補,是監(jiān)督機制不斷發(fā)展創(chuàng)新的結(jié)果。與此同時,獨立董事制度的構(gòu)建也理應在共性架構(gòu)的基礎(chǔ)上基于我國特有之國情作出個性化的發(fā)展創(chuàng)新。
    關(guān)鍵詞:獨立董事制度 上市公司 監(jiān)事會 二元制

    引言
    獨立董事制度起源于英美國家。在美國董事分為內(nèi)部董事和外部董事,外部董事又分為有關(guān)聯(lián)的外部董事和無關(guān)聯(lián)的外部董事,無關(guān)聯(lián)的外部董事即是獨立董事。在英國獨立董事又被稱為非執(zhí)行董事。獨立董事制度主要是基于英美公司一元治理結(jié)構(gòu)中需要加強董事的監(jiān)督職能的考慮而創(chuàng)設(shè)的。正是基于此有學者認為,考慮到我國公司二元治理結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng),我國不需要引進獨立董事制度,否則會造成獨立董事與監(jiān)事會監(jiān)督職能的重疊,并因此而導致上市公司治理效率的降低。但亦有學者認為,建立獨立董事制度是對我國上市公司治理結(jié)構(gòu)制度的創(chuàng)新。筆者認為,引進獨立董事制度是基于我國特有的監(jiān)事會制度缺陷和社會現(xiàn)實考慮而作出的必然選擇,是對原有公司監(jiān)督機制的發(fā)展創(chuàng)新。

    一、構(gòu)建我國上市公司獨立董事制度的必要性和可能性
    (一)、構(gòu)建我國上市公司獨立董事制度的必要性——基于制度缺陷和社會現(xiàn)實的考慮
    1、我國監(jiān)事會制度的缺陷。在公司治理結(jié)構(gòu)的模式選擇上,我國采用的是法國的二元制模式,即監(jiān)事會和董事會并列,由監(jiān)事會對董事會、經(jīng)理等公司高級管理人員的工作進行監(jiān)督。而由于我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的獨特性以及受“董事會中心主義”理論的過分影響,加之在“搞活”背景下過于強調(diào)所謂“經(jīng)營權(quán)的獨立性和自主性”(即賦予企業(yè)主管人員過多的權(quán)力,而忽視了對權(quán)力的監(jiān)督制約),難免使得監(jiān)事會制度設(shè)計在我國產(chǎn)生了弱化,并不可避免的導致了制度本身的缺陷。
    (1)監(jiān)事會人員構(gòu)成的缺陷。我國公司法124條第2款的規(guī)定:“監(jiān)事會由股東代表和適當比例的公司職工代表組成,具體比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事會中的職工代表由公司職工民主選舉產(chǎn)生!币来艘(guī)定監(jiān)事會成員基本上是公司內(nèi)部組成人員,其由于受身份和行政關(guān)系的制約,在監(jiān)督過程中很難保持獨立性。而且實際中監(jiān)事會成員多是由控股股東委派的,由其來有效監(jiān)督約束控股股東委派人員占多數(shù)的董事會權(quán)力的正確行使顯然是天方夜譚。更進一步而言,如此之人員構(gòu)成很難保證監(jiān)督的專業(yè)性。
    (2)監(jiān)事會職權(quán)構(gòu)成的缺陷。如前所述,由于我國在公司化改制過程中受“董事會中心主義”與“保證經(jīng)營權(quán)自主性和獨立性”理論的過分影響,使得我國雖然在公司法中規(guī)定了監(jiān)事會制度,但卻并未真正賦予監(jiān)事會充分的監(jiān)督職權(quán)。例如,我國公司法126條雖然規(guī)定了當董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時,監(jiān)事會可要求董事和經(jīng)理予以糾正,但卻并未賦予監(jiān)事代表公司向董事或經(jīng)理提起訴訟的權(quán)利;公司法126條規(guī)定了監(jiān)事會有權(quán)提議召開股東會,但于此情形下監(jiān)事會受制于董事會,如果董事會怠于或不同意,監(jiān)事會則束手無策。也就是說,我國監(jiān)事會只有提請建議權(quán),而無實質(zhì)措施決定權(quán),如此之職權(quán)構(gòu)成使得監(jiān)事會的監(jiān)督變得孱弱無力。而且由于我國采用的是法國的二元制公司治理結(jié)構(gòu),而非德國的二級制[1],這就使得與董事會平級的監(jiān)事會很難享有絕對的權(quán)力來制約董事會及其成員的行為。
    (3)監(jiān)事會職權(quán)行使機制的缺陷。我國監(jiān)事會職權(quán)行使的機制是一種合議制,即監(jiān)事會任一職權(quán)的行使只能由監(jiān)事會作出相應決議,而不能由監(jiān)事個人單獨行使。[2]而由于我國大多數(shù)上市公司中監(jiān)事會成員多為控股股東委派的人員,因此很難使監(jiān)事會作出決議,對控股股東和受其控制的董事會的不法行為作出處理。
    2、構(gòu)建我國上市公司獨立董事制度的社會現(xiàn)實需要。我國絕大部分上市公司是由國企改制而成,近1200家上市公司中,80%-90%是國有股占主導地位的公司,尚未上市流通的國有股比重高達40%,有些甚至高達80%以上。所以說,我國的上市公司中,股權(quán)不是極度分散,而是過度集中,公司一般都有控股股東。而且我國公司上市的指導思想存在巨大誤區(qū),有些公司上市的目的不在于制度的改造,而在于“圈錢”,上市公司淪為某些控股股東圈錢滿足自己私欲的工具。于此情形下,上市公司做假帳的可能性就越大,侵害中小股東利益的可能性也就越大。并且盡管國家是大部分上市公司的大股東,國有股一股獨大,但由于其派駐到公司董事會中的董事并非真正的公司股東,從而造成一種“所有者缺位”的現(xiàn)象。有些董事其權(quán)力的行使基點不在于使公司得利,而在于使自己在任期內(nèi)的利益獲取得到最大化。因為這些董事們的任期是有限的,而其又非真正的公司股權(quán)所有者,公司的長遠發(fā)展與其并無實際聯(lián)系,自我短期利益的最大化才是其中某些人的利益訴求。而且由于這些董事們又往往兼任公司的高級管理人員職位,因而往往會造成公司的“內(nèi)部人”控制。不僅如此,于中國之內(nèi)小股東們似乎更愿意扮演一種投機者的角色,其只在乎瞬間巨大偶然利益的獲得,而并不真正關(guān)注公司真正的長遠發(fā)展,加之其信息獲取的不對稱,使得其在公司監(jiān)督問題上存在一種“搭便車”的心理。于此情形下,公司的內(nèi)外部都無法形成一個對公司進行有效監(jiān)督制約的機制,公司利益被侵蝕,中小股東利益被損害也成為必然。
    由于我國二元制下的監(jiān)事會制度的固有缺陷(如很難使與董事會平級的監(jiān)事會真正有效監(jiān)督制約董事會),以及監(jiān)事會制度在我國特有政治經(jīng)濟體制下的弱化,并慮及我國社會現(xiàn)實需要,使得我們有必要引進一種新型的監(jiān)督機制作為補充完善我國公司監(jiān)督基本模式(監(jiān)事會制度)的發(fā)展模式,而獨立董事制度就成為我們最佳的選擇。因為其一方面可以彌補我國監(jiān)事會制度的不足,其獨特的制度設(shè)計亦能有效制約我國上市公司中的某些不合理因素;另一方面,我們可以借鑒英美國家獨立董事制度的發(fā)展經(jīng)驗,少走些彎路。

    (二)、構(gòu)建我國上市公司獨立董事制度的可能性
    盡管獨立董事制度對我國現(xiàn)今上市公司監(jiān)督機制的改善有著種種益處,但畢竟在原有制度基礎(chǔ)上進行改革會對相關(guān)制度體系產(chǎn)生巨大的沖擊,而且獨立董事制度終歸是西方之舶來品,其于中國之現(xiàn)實條件下是否有其生存的土壤還尚存疑問。有些學者就認為若在監(jiān)事會制度基礎(chǔ)上再建立獨立董事制度會造成兩者職能的重疊,極容易產(chǎn)生相互扯皮、推諉的現(xiàn)象,反而使上市公司監(jiān)督績效降為零,而且獨立董事制度是在采取公司一元治理結(jié)構(gòu)的英美國家土壤下的特定產(chǎn)物,于中國現(xiàn)實不符。但筆者認為,在中國獨立董事制度與監(jiān)事會制度實際上是兩種功能互補的監(jiān)督制度,并且獨立董事在中國亦有其生存發(fā)展的空間。
    1、獨立董事制度與我國監(jiān)事會制度的功能互補。
    即使在采取二元公司治理結(jié)構(gòu)的代表國家法國,其也存在相應的獨立董事制度。而對于監(jiān)事會制度被弱化了的中國,獨立董事制度當然亦有其建立的可能,并且實際上兩種制度存在功能上的互補性。
    (1)監(jiān)事會監(jiān)督是一種道德性監(jiān)督,而獨立董事監(jiān)督是一種專業(yè)性監(jiān)督。首先由于我國上市公司監(jiān)事會的構(gòu)成的特點,使得其很難在監(jiān)督董事、經(jīng)理行為的過程中很難以專業(yè)的眼光去看待問題。而獨立董事往往由律師、會計師等專業(yè)人士擔任,其所進行的監(jiān)督更加專業(yè),更能對某些專業(yè)性問題提出有益的監(jiān)督意見。其次,董事和經(jīng)理的義務包括忠實義務和注意義務,而監(jiān)事會更側(cè)重于從道德角度去監(jiān)督董事和經(jīng)理是否忠實于公司,而獨立董事則更側(cè)重于以專業(yè)眼光去評判董事和經(jīng)理在公司經(jīng)營管理中是否盡到了必要的注意義務。
    (2)監(jiān)事會監(jiān)督是一種內(nèi)部性監(jiān)督,而獨立董事監(jiān)督是一種外部性監(jiān)督。由于監(jiān)事會是上市公司內(nèi)部的必設(shè)機關(guān),而且其人員也多為公司內(nèi)部人員,因此其更多的是從公司內(nèi)部角度對董事和經(jīng)理的行為進行監(jiān)督。而獨立董事是公司外聘的人員,其更多的是從一個“外部人”的角度來評判公司的行為,而且獨立董事作為一個外部專業(yè)人,其必然成為公司獲取外部信息的最佳渠道。不僅如此,由于公司利益既蘊含著股東利益,也蘊含著諸如消費者利益、職工利益、債權(quán)人利益、環(huán)境利益等社會利益,而獨立董事作為一個外部人,其在監(jiān)督過程中自然也應十分重視股東利益外的社會整體利益的維護,因而這種外部性監(jiān)督更有助于社會整體效益的增長。
    (3)監(jiān)事會監(jiān)督是一種事后監(jiān)督,而獨立董事監(jiān)督是一種事前、事中、事后的全方位監(jiān)督。由于監(jiān)事會畢竟和董事會是公司內(nèi)的兩個不同機構(gòu),固然監(jiān)事可以列席董事會會議,但相比較作為董事會成員的獨立董事而言,其無論是在獲取信息的全面性上還是在及時性、準確性上都存在劣勢。監(jiān)事會往往只能在事后對相應事件作出反應,而且受合議制決策機制的影響,其很難及時的對相應事件作出處理。而獨立董事作為董事會決策的參與者,其當然能于事前、事中、事后對相應事件作出及時的全方位監(jiān)督,而且由于其權(quán)力行使的個體化,使得其監(jiān)督更加迅速高效。
    (4)監(jiān)事會監(jiān)督是一種日常性監(jiān)督,而獨立董事監(jiān)督是一種重大事件監(jiān)督。由于監(jiān)事會的常設(shè)性和內(nèi)部性使得監(jiān)事會監(jiān)督的范圍細入到公司治理的方方面面,這屬于一種日常性監(jiān)督。而獨立董事由于其往往還有其相應的本職工作,其投入公司事務處理的精力有限,其更多的是對公司重大事件提出自己的專業(yè)性意見。
    綜上可見,獨立董事制度與我國監(jiān)事會制度在功能上的互補,使得獨立董事在中國的建立成為可能。
    2、獨立董事制度與我國社會現(xiàn)實的切合點
    美國獨立董事制度的產(chǎn)生一是源自于70年代美國股東對失敗公司的訴訟盛行;二是源于80年代公司收購的高潮和機構(gòu)投資者的增加;三是源于CEO們不希望被股東質(zhì)詢和與股東會對抗。與此相對應,在現(xiàn)今中國由于控股股東權(quán)力濫用和“所有者缺位”導致的內(nèi)部人控制都對中小股東的利益造成了巨大的損害,中小股東起訴公司董事會的現(xiàn)象也屢見不鮮,于此情形下引進獨立董事制度而加強外部性制約也符合我國公司治理現(xiàn)狀的要求。此外由于我國各種證券基金的不斷蓬勃發(fā)展,機構(gòu)投資者也必將成為上市公司的高持股者,而機構(gòu)投資者更關(guān)注于公司的長期發(fā)展,其更希望引進相應的外部制約機制,以保證其在公司中的利益。而且不管怎樣,獨立董事也日益滿足了投資者心理層面的需要,即獨立董事越多的上市公司其造假欺詐的可能性越小,其監(jiān)督制約機制越完善。而公司的董事會、CEO基于這種考慮也必將在公司董事會中增加獨立董事的名額。
    不僅如此,我們應該看到我國公司的董事會仍然不是全體董事都在直接參與公司經(jīng)營,仍然存在著專職董事、兼職董事或執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事的區(qū)別。那么既然存在著事實上的董事分化現(xiàn)象,存在著“橡皮圖章”式的董事成員,那還不如將此類董事改造為獨立董事,而且實際上美國獨立董事制度的建立也正是基于這一考慮。
    總而言之,獨立董事制度在中國存在其建立和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ),西方的舶來品完全可以在改造的基礎(chǔ)上融入中國的法律制度體系,可以在共性架構(gòu)的基礎(chǔ)上作出有中國特色的個性化發(fā)展。
    二、如何構(gòu)建我國上市公司的獨立董事制度——共性架構(gòu)上的個性化發(fā)展
    (一)獨立董事獨立性的確保機制
    獨立董事的獨立性是確保其能真正行使其監(jiān)督職權(quán)的關(guān)鍵。美國證券交易管理委員會(SEC)將獨立董事的獨立性界定為與公司沒有“重要關(guān)系”,而此處所指“重要關(guān)系”包括以下五種情況:①他是公司的雇員,或者在此之前兩年內(nèi)曾是公司的雇員。②他是此前兩年在公司內(nèi)曾擔任過CEO或高級管理人員的某一個人的直系親屬。③他在此前的兩個財務年度內(nèi),曾因商業(yè)關(guān)系而向公司支付過或收到過超過20萬美元的金額;或者,他在某一個商業(yè)機構(gòu)中擁有股權(quán)或代表某一股權(quán)而有投票權(quán),而該公司曾在此前兩個財務年度內(nèi)向公司支付或收到過一定的金額,并且該金額乘以他所擁有的股權(quán)比例后其值大于20萬美元。④他是某一商業(yè)機構(gòu)的重要管理人員,而該商業(yè)機構(gòu)曾因商業(yè)關(guān)系而向公司支付或從公司收到過超過該機構(gòu)年度總收入5%金額的款項,或者超過20萬美元金額的款項。⑤他與過去兩年內(nèi)曾經(jīng)擔任過公司法律顧問的法律公司具有職業(yè)關(guān)系。[1]美國關(guān)于獨立性的界定是基于其內(nèi)部人控制導致的“弱所有者,強管理者”的治理狀況而作出的。其中①②正是強調(diào)了獨立董事須獨立于公司管理者,而③④⑤則強調(diào)了獨立董事與公司不存在可能會影響其獨立性的業(yè)務關(guān)系。
    而我國面臨的情況是股權(quán)的高度集中,一方面國有股一股獨大,而另一方面新興的民營上市公司其家族化現(xiàn)象嚴重,從而導致了我國上市公司中普遍存在控股股東,因此我國在關(guān)于獨立董事獨立性界定方面應以獨立于控股股東為關(guān)鍵。當然針對所有者缺位導致的內(nèi)部人控制的現(xiàn)象以及政府的不正當干預現(xiàn)象,獨立董事也應獨立于公司管理者和政府。2001年中國證監(jiān)會頒布的《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》第三條就把獨立性界定為:“(一)在上市公司或者其附屬企業(yè)任職的人員及其直系親屬、主要社會關(guān)系(直系親屬是指配偶、父母、子女等;主要社會關(guān)系是指兄弟姐妹、岳父母、兒媳女婿、兄弟姐妹的配偶、配偶的兄弟姐妹等);(二)直接或間接持有上市公司已發(fā)行股份1%以上或者是上市公司前十名股東中的自然人股東及其直系親屬;(三)在直接或間接持有上市公司已發(fā)行股份5%以上的股東單位或者在上市公司前五名股東單位任職的人員及其直系親屬;(四)最近一年內(nèi)曾經(jīng)具有前三項所列舉情形的人員;(五)為上市公司或者其附屬企業(yè)提供財務、法律、咨詢等服務的人員;(六)公司章程規(guī)定的其他人員;(七)中國證監(jiān)會認定的其他人員!逼渲校ǘⅲㄈ┘词顷P(guān)于獨立董事獨立于控股股東的規(guī)定,(一)則強調(diào)了獨立于公司經(jīng)營管理者,(五)則指出獨立董事與公司不存在業(yè)務交易關(guān)系。筆者認為此規(guī)定雖然把握住了獨立董事應獨立于大股東的關(guān)鍵問題,但卻忽視了以下兩個問題:首先,在將與公司有密切商業(yè)關(guān)系的相對人排除在獨立董事之外的方面略顯不足,應該引進美國證券交易管理委員會中關(guān)于“重要關(guān)系”界定中的③④項規(guī)定。其次,未對獨立董事獨立于政府的問題作出規(guī)定。筆者建議,應禁止曾在國家機關(guān)擔任重要職務的官員在離任后一定期限內(nèi)擔任上市公司的獨立董事。
    但是實際上,單純的對獨立董事獨立性形式上的界定并不能真正保障獨立董事的獨立公正性。在美國公司里,總經(jīng)理常常也兼任董事會主席,在S&PS00家公司中,80%的公司中總經(jīng)理兼任董事會主席。除了董事會主席之外,在美國公司里,內(nèi)部董事會成員也一般是由經(jīng)理人員擔任,這樣,他們(獨立董事)事實上是在向總經(jīng)理匯報而不可能成為強有力的批評者,獨立董事的當選也是總經(jīng)理的意圖或是通過總經(jīng)理對提名委員會的強烈影響而促成的。[1]因此要保障獨立董事的獨立性,建立起一套行之有效的獨立董事選任機制亦十分關(guān)鍵!蛾P(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》第四條第(一)項規(guī)定:“上市公司董事會、監(jiān)事會、單獨或者合并持有上市公司已發(fā)行股份1%以上的股東可以提出獨立董事候選人,并經(jīng)股東大會選舉決定。”但由于我國上市公司中普遍存在一股獨大的問題使得控股股東在獨立董事選任上往往起著決定性作用。因此有些學者認為應當采用累積投票制來解決這一問題。但是創(chuàng)建累積投票制的美國的實踐結(jié)果表明,在上市公司中實行累積投票制,除了增添麻煩外,對選舉結(jié)果沒有實際影響。由監(jiān)事會提名獨立董事候選人并經(jīng)股東大會選舉決定,可以有效地解決控股股東對獨立董事的控制問題。這里所說的“監(jiān)事會”是指由股東代表(股東監(jiān)事)、職工代表(職工監(jiān)事)和債權(quán)人代表(銀行監(jiān)事)以及財務、會計、法律等專業(yè)人士(即獨立監(jiān)事)組成的行使實質(zhì)性的監(jiān)督權(quán)的監(jiān)事會,并非當前公司中已存在的監(jiān)事會。[1]因此這一問題的解決有賴于監(jiān)事會制度本身的調(diào)整完善。
    此外,獨立董事的獨立性是一個時點的概念,而不是一個時段的概念。因為依據(jù)美國獨立董事制度實踐的經(jīng)驗,隨著時間流逝,獨立董事有可能被其他內(nèi)部董事或高級管理人員同化,從而產(chǎn)生一種結(jié)構(gòu)性偏見(即在發(fā)表意見時傾向于維護內(nèi)部董事和高級管理人員的利益),從而喪失其應有的獨立性。對此,為防止獨立董事被同化,必須對獨立董事的任期作出限制。針對此美國密歇根州公司法即規(guī)定獨立董事不能在該公司擔任獨立董事一職超過三年,獨立董事任職逾三年,可以繼續(xù)留任,但會喪失其獨立董事的資格。但我國《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》第四條第(四)項規(guī)定:“獨立董事每屆任期與該上市公司其他董事任期相同,任期屆滿,連選可以連任,但是連任時間不得超過六年!逼湟(guī)定的可連選連任時間過長,因此在此規(guī)定方面有待改進。而且由于有些獨立董事其本身有可能就是其他公司的高級管理人員,因此其本身一開始就有具有一種結(jié)構(gòu)性偏見,其與內(nèi)部董事和高級管理人員彼此之間互懷同情之心,在內(nèi)心并不愿意對同為管理者的同行采取反對行動。對此筆者建議應通過使獨立董事持有適當數(shù)量公司股票的方式加以解決,因為當其持有適當公司股份后,其很自然的會以投資者的眼光來看待問題,而排除其他心理因素的干擾。
    (二)獨立董事的職能機制
    對于獨立董事的具體職能問題,國外主流觀點認為主要有以下三個方面:①監(jiān)督職能。即獨立董事監(jiān)督、考核、獎勵和懲罰企業(yè)的經(jīng)理層,并通過減少經(jīng)理人和股東之間的沖突來提高企業(yè)的效益。②戰(zhàn)略職能。即獨立董事運用自己掌握的技術(shù)和市場方面的知識來幫助公司作出正確的商業(yè)戰(zhàn)略決策。③政治職能。即獨立董事為公司提供具有洞察力的意見,幫助公司分析和預測政府的相關(guān)行為。[2]筆者認為,針對我國上市公司中普遍存在的控股股東濫用權(quán)力的現(xiàn)象,我國獨立董事監(jiān)督職能的重點應定位于監(jiān)督上市公司控股股東及受其控制的董事、高級管理人員的不正當行為上,而《關(guān)于進一步促進境外上市公司規(guī)范運作和深化改革的意見》規(guī)定的“公司的關(guān)聯(lián)交易必須由獨立董事簽字后方能生效”,以及《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》第五條第(一)項規(guī)定的獨立董事對于公司的關(guān)聯(lián)交易的認可權(quán)正體現(xiàn)了這一點。另外,獨立董事的戰(zhàn)略決策職能在中國被弱化了,這主要是因為基于我國公司治理結(jié)構(gòu)的二元制傳統(tǒng),獨立董事引進的主要目的在于彌補監(jiān)事會監(jiān)督職能的不足。但筆者認為獨立董事只有在參與決策的過程中才能更加全面的掌握公司的相關(guān)信息,更好行使其監(jiān)督職權(quán),并且只有賦予獨立董事一定的決策職能才能使其監(jiān)督發(fā)揮實際作用;诖斯P者建議應進一步強化并充分發(fā)揮獨立董事在商業(yè)決策方面的作用,而且具有相關(guān)專業(yè)背景的獨立董事在此方面應該是可以貢獻良多的。然而對于中國上市公司獨立董事政治職能的發(fā)揮,筆者認為應做一定的弱化處理。因為基于中國“政企不分”的歷史背景和“政府”意志對上市公司的過分干涉的現(xiàn)實,不宜于強調(diào)獨立董事的政治職能,否則極有可能導致政府意志對上市公司治理干涉現(xiàn)象的惡化。當然,公司獲取相關(guān)政府行為信息也是必要的,但應通過對政務信息公開機制的改革和完善來加以實現(xiàn)。而且獨立董事政治職能的過分發(fā)揮,在現(xiàn)今中國極有可能導致腐敗的滋生。
    為了便于獨立董事監(jiān)督基本職能的發(fā)揮,美國之做法是在董事會下設(shè)三個主要次級委員會:①提名委員會。其職責是提出董事和高級管理人員的候選人人選。②薪酬委員會。其職責在于對公司資深管理人員的薪酬作出安排。③審計委員會。其職責重要為監(jiān)督公司內(nèi)部審計程序并與外部的審計員相互作用保證公司的財政合法性。提名委員會進行的是一種事前監(jiān)督;薪酬委員會則通過對公司高級管理人員薪酬的決定達到一種事中監(jiān)督;審計委員會則通過對報表的檢查達到事后監(jiān)督的目的。[1]而這些職能充分發(fā)揮的關(guān)鍵在于保證獨立董事在這些委員會中的群體規(guī)模優(yōu)勢。依據(jù)標準普爾500家公司的調(diào)查,獨立董事1997年在這些委員會中的比例如下:審計委員會—84.8%,提名委員會—79.6%,報酬委員會—92.4%。[2]而《關(guān)于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》第五條第(四)項規(guī)定的“如果上市公司董事會下設(shè)薪酬、審計、提名等委員會的,獨立董事應當在委員會成員中占有二分之一以上的比例!闭腔谶@一考慮。
    (三)、獨立董事的激勵機制
    若要確保獨立董事能積極履行其職能,關(guān)鍵在于建立起一套相應的激勵機制。筆者認為對于獨立董事的激勵應包括積極激勵和消極激勵兩個方面,而積極激勵又分為經(jīng)濟激勵和名譽激勵。
    1、對獨立董事的積極激勵機制。激勵獨立董事積極履行其職能的最基本方式就是給予獨立董事可觀的勞務報酬。一般董事的報酬可劃分為四個部分:①底薪(年度聘金或年度股份贈與加上董事會會議費);②額外的股票報酬(包括期權(quán)、普通股、限制性股票和股票單位);③非股票收益(遞延);④退休金收益。獨立董事一般以年薪和會議費的形式獲得常規(guī)董事會工作的現(xiàn)金報酬,如果是委員會成員的話,還會得到委員會成員費、委員會會議費或兩者兼得。[1]并且大量美國公司正在越來越多的采用股票期權(quán)作為獨立董事的薪酬支付方式,平均而言獨立董事的年薪在5萬美元左右。與美國獨立董事的薪酬相比,一方面,中國獨立董事的薪酬收入相比較其本職工作收入而言可能是一筆不菲的收入(如對于一些學者獨立董事而言);另一方面,中國上市公司獨立董事的薪酬構(gòu)成主要為現(xiàn)金收入,股票期權(quán)方式幾近沒有。如此之薪酬機制極有可能導致以下兩種問題的產(chǎn)生:一方面,不菲的現(xiàn)金收入極有可能導致獨立董事獨立性的喪失(因為其收入是由董事會決定的,對此又有學者建議由監(jiān)事會決定獨立董事報酬。[2]);另一方面,獨立董事的利益并未與公司的長遠利益相掛鉤,因此極有可能導致某些獨立董事為其自身利益的最大化而采取一種不利于公司發(fā)展的短期行為;诖斯P者建議應將獨立董事的薪金收入中較大比例規(guī)定為:其在離任后可獲取一定數(shù)量的公司股票。這樣一方面保證了獨立董事在職期間的獨立性,另一方面使獨立董事在任時更多的考慮的是公司的長遠利益。
    此外,獨立董事的積極激勵機制還應輔以名譽激勵,即通過獨立董事獨立公正的工作來使其獲得更多的社會積極評價。這也是為什么大多數(shù)上市公司選擇一些社會知名人士來擔任獨立董事,因為一方面其本身較高的道德素養(yǎng)能保證其能切實履行獨立董事的職能;而且另一方面,對于這些人士而言,金錢已不再是其前進的主要動力,保持已有的良好聲譽,獲取更多的社會各界的贊譽才是其工作的力量源泉。而這正是保證獨立董事不掉入高薪陷阱,不喪失其應有獨立性的關(guān)鍵。
    2、獨立董事的消極激勵機制。即通過規(guī)定相應的獨立董事責任制度來促使獨立董事積極勤勉的履行其職能。獨立董事也是董事,其也應對其參與決策的決議向因此而受損害的公司或股東承擔相應的法律責任,除非其在會議中已明確表示了對此決議的反對意見并被記錄在案。鄭百文公司獨立董事陸家豪被證監(jiān)會處罰10萬元一事正體現(xiàn)了證監(jiān)會實施獨立董事責任制度的決心,并且這一事件也促使一大批“花瓶”獨立董事真正認識到了獨立董事任務的艱巨性。當然對于獨立董事是否負有責任的認定也應區(qū)分于內(nèi)部董事,即只有在其基于主觀故意或重大過失的情況下才應承擔相應責任,因為其畢竟在信息的獲取上不及于內(nèi)部董事,而且其在工作時間和獲取報酬的數(shù)量上也少于內(nèi)部董事。
    此外,為保證公司及相關(guān)受損害股東能真正獲得賠償,應建立相應的獨立董事責任保險制度。一方面以此降低獨立董事的責任風險;另一方面,由于保險公司對一些存在道德和能力風險的獨立董事往往提高保險費,甚至拒保,這樣無形中可以淘汰一批不合格的獨立董事。
    三、結(jié)語

    總共2頁  1 [2]

      下一頁

    ==========================================

    免責聲明:
    聲明:本論文由《法律圖書館》網(wǎng)站收藏,
    僅供學術(shù)研究參考使用,
    版權(quán)為原作者所有,未經(jīng)作者同意,不得轉(zhuǎn)載。

    ==========================================

    論文分類

    A 法學理論

    C 國家法、憲法

    E 行政法

    F 刑法

    H 民法

    I 商法

    J 經(jīng)濟法

    N 訴訟法

    S 司法制度

    T 國際法


    Copyright © 1999-2021 法律圖書館

    .

    .

    1. <center id="geoo5"></center>

        <var id="geoo5"><video id="geoo5"></video></var>
        国产精品点击进入在线影院高清| 我和岳乱妇三级高清电影| 伦理片在线高清大全免费观看| 日本人玩xbox吗| 成人免费一区二区三区| 激情综合五月| 亚洲午夜精品久久久久久浪潮| 久久久久欧美精品| va欧美国产在线视频| 成人动慢| 亚洲人成在线影院| 欧美人体做爰大胆视频| 日本护士xxxx视频| 伦理欧美电影在线观看| 日本韩国三级| 国产美女在线精品免费观看| 色偷偷2019免费视频观看| 欧美日韩综合一区二区三区| 班长哭着说不能再c了| 香港三级韩国三级日本三级| xxxx另类黑人| 国产 欧美 日产| 男人添女人下部高潮视频| 国产午夜精品一区二区三区不卡| 三级国产国语三级在线| 国产在线精品二区| 亚洲精品久久| 久久综合色一综合色88| 粗大的内捧猛烈进出小视频| 色一情一乱一伦一区二区三区| 亚洲免费综合色在线视频| 国产亚洲精品一区二区三区| 妇女bbbbb撒尿正面视频| 亚洲精品自在在线观看| 国产精品免费看久久久| 情人在线观看| 国产欧美精品区一区二区三区| аⅴ资源中文在线天堂| 日本高清视频色wwwwww色| 国产 中文 亚洲 日韩 欧美| 欧美激情一区二区三区在线| 全是肉的高h短篇bl| 看黄子片免费| 透明泳衣是什么| 《色戒》无删减在线观看| 欧美日韩在线亚洲综合国产人| 欧美精产国品一二三产品特点| 国产精品538一区二区在线| 精品国产亚洲一区二区三区大结局 | 国产精品h片在线播放| 国产精品任我爽爆在线播放 | 国产欧美日韩专区发布| 精品国产亚洲一区二区三区在线观看| 亚洲欧美中文日韩v在线观看| 欧美做受视频播放| 日本特黄特色aaa大片免费| 亚洲偷偷自拍高清| 成人性做爰直播| 苍井空电影院| 中文字幕亚洲综合久久综合| 国产日韩精品suv| 麦兜饭宝奇兵| 久久国产福利国产秒拍| 久久www免费人成精品| 亚洲精品有码在线观看| 欧美性受xxxx狂喷水| 欧美亚洲国产一区二区三区| md0076体育系学生麻豆沈芯语 | 女式开襟睡衣裙子做双人运动动漫 | 久久久久久国产精品mv| 国产日产精品久久久久快鸭| 99精品国产综合久久久久五月天| 国产免费一区二区三区免费视频| 久久精品国产精品亚洲色婷婷| 欧美 亚洲 日韩 中文2019| 国产精品久久久久久久9999| 国产精品人成视频一区| 恐龙星的比基尼女孩| 国产太嫩了在线观看| 菠萝蜜视频在线观看| 久久99国产精品久久99 | 双人打扑克剧烈运动视频| 国产精品成人久久久久久久| 国产福利视频在线观看| 欧美人体做爰大胆视频| 月夜直播免费观看| 国产精品天天狠天天看| 久久99久久99精品免视看动漫| 三级在线看中文字幕完整版| 量近2019中文字需大全规须1| 337p日本欧洲亚洲大胆精品| 成人交性视频免费看| 久久精品免费一区二区喷潮| 欧美不卡视频一区发布| 国产人与zoxxxx另类| 99久久国语露脸精品国产| 亚洲精品一区二区三区影院| 久久九九久精品国产| 精品国产亚洲一区二区三区在线观看 | 日韩精品| 亚洲精品久久久久久中文传媒| 亚洲国产精品自产在线播放| 国产大学生粉嫩无套流白浆 | 日韩欧美亚洲国产精品字幕久久久| 国产精品天干天干综合网| 公与媳妻hd中文在线观看| 日韩欧美一中文字暮专区| 幸福花园纤细的爱| 一本一本久久a久久精品综合麻豆| 我的好妈妈免费观看电视剧| 国产视频在线观看| 亚洲午夜精品一区二区| 青青草原综合久久大伊人精品| 久久精品中文字幕| 高清一区二区三区日本久| 女人下面毛多水多视频| 国产偷自视频区视频| 精品国产一区二区三区不卡在线| 中文天堂资源在线www| 久久久久久国产精品mv| 日本强伦片中文字幕免费看| 亚洲精品久久久久国色天香| 警花妈妈雪白浑圆的背景资料| 麻豆md传媒md0049入口| 天堂网www中文在线| 空中小姐2022满天星法版| 成人性做爰直播| 亚洲精品456在线播放| 久久久国产精品人人片| 日本添下边视频全过程| 伦理电影在线| 久久se精品一区二区| 精品国产乱码久久久久久蜜柚| 国产欧美日韩综合精品二区| 无遮无挡三级动态图| 国产激情精品一区二区三区| 3个小婕子和我做受| 国产suv精品一区二区6| 奶水h圆房~h嗯啊高h文| 538在线精品| 日本亚洲色大成网站www久久| sao货撅起你的贱屁股来| 国产吃瓜黑料一区二区| 国产精品久久久久久一区二区三区| 男阳茎进女阳道视频大全| 免费播放一区二区三区| 欧美三级a做爰在线观看| 国产福利一区二区三区在线观看| 亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜桃| 久久99精品国产.久久久久| 巨大黑人极品videos精品| 日本高清二区视频久二区| 中文字幕va一区二区三区| 中文在线√天堂| 国产精品视频| 亚洲老妈激情一区二区三区| 国产精品乱码高清在线观看| 欧美18-19sex性| 久久99国产综合精品| 最爽无遮挡行房视频| 国产精品18久久久| 日批爽不爽| 日韩欧美亚洲综合久久| 欧美日韩在线亚洲综合国产人| 中国性bbbbbxxxxx| 男人添女荫道口喷水视频| 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃不卡| 九九精品99久久久香蕉| 99国产精品久久99久久久| 日批爽不爽| 7m精品福利视频导航| 豆花传剧原创mv在线看| 5g影院天天5g天天爽| 久久久久久国产精品免费免费| 淫僧荡尼巨乳(h)小说| 卡一卡二卡三免费视频| 亚洲精品乱码久久久久久日本蜜臀| 欧美日韩一区二区三区在线观看视频| 黑人强开嫩模又小又紧| 日韩精品国产另类专区| 青青青国产精品一区二区| 国产日韩欧美| 天天摸天天做天天爽水多 | 久久99精品国产麻豆不卡| 亚洲欧美色中文字幕在线| 久久精品午夜一区二区福利| 免看黄大片aa| 国产精品任我爽爆在线播放| 宝宝我想吃你胸前的兔兔奶糖| 乳色吐息在线观看| 日韩精品极品视频在线观看免费| 青青青国产精品一区二区| 亚洲成色7777777久久| 两个女人互添下身视频在线观看| 大地资源第二页中文高清版| 国产尤物精品视频| 精品国产污污免费网站| 中文字幕亚洲一区二区va在线| 中文精品久久久久国产网址| 久久久久亚洲精品中文字幕| 国产又黄又大又粗的视频| 国产亚洲精品久久久久久青梅| 国产激情艳情在线看视频| 国产自产在线视频一区| 亚洲精品久久久久国色天香| 一本久久a久久精品亚洲| 热re99久久精品国99热| 午夜播放器在线观看| 99久久夜色精品国产网站| 亚洲欧美日韩中文无线码| 乡下人产国偷v产偷v自拍| 成人妇女免费播放久久久| 国产尤物精品视频| 国产亚洲精品久久久久四川人| 国产精品麻豆欧美日韩ww| 亚洲欧美日韩久久精品第一区| 亚洲欧洲日产国产 最新| 欧美日韩在线视频一区| 美女扒开尿口让男人桶| 两个女人互添下身视频在线观看| 天堂8在线天堂资源bt| 中国china体内裑精亚洲日本| 久久99热久久99精品| 亚洲国产精品va在线看黑人| 欧美综合自拍亚洲综合图| 亚洲国产精品久久久久久久| 国产在线观看免费人成视频| 国产精品永久在线观看| 国产精品免费大片| 欧妇女乱妇女乱视频| 中文字幕日韩欧美一区二区三区| 在线āv视频| 日韩精品亚洲人成在线观看| 亚洲欧美日韩国产手机在线| 久久精品国产99国产精偷| 美女无遮挡免费视频网站| 性生生活大片免费看视频| 从下面往上面亲吻视频| 伸进内衣揉捏她的乳尖| 中文字幕精品一区二区精品| 亚洲人成电影网站色www| 久久视频在线播放| 人人玩人人添人人澡欧美| 国产亚洲精品久久久久丝瓜| 性生交大片免费看| 大波大乳video| 打扑克又疼又叫的视频| free性欧美69巨大| 久久久一本精品99久久精品66| 欧美日韩一区| 99pao在线视频国产| 在线āv视频| 边吻边摸下面视频免费| 国产精品a成v人在线播放| 色综合视频一区中文字幕| 国产乱子影视频上线免费观看| 高清欧美性猛交xxxx黑人猛交| 国产日韩在线视看第一页 | 性视频播放免费视频| 精品国产sm最大网站| 国产亚洲日韩欧美一区二区三区| 同济大学浙江学院教务系统| 国产涩涩视频在线观看 | 青檬在线电视剧在线观看| 婷婷久久香蕉五月综合加勒比| 国产精品看高国产精品不卡| 久久久亚洲一区二区三区| 苍井空影片| 亚洲色大成网站www永久| 久久精品国产精品亚洲| 把女朋友水弄出来视频| 钶钶钶钶钶钶钶免费下载| 久久久精品免费| 挺进邻居漂亮的娇妻| 欧美性受xxxx黑人xxxx | 成人动慢| 久久精品国产精品亚洲| 成人国内精品久久久久一区| 亚洲精品www久久久久久| 国产免国产免费| 精品一区二区久久久久久久网站| .精品久久久麻豆国产精品| 年轻的朋友妻子| 欧美国产一区二区三区激情无套 | 国自产精品手机在线观看视频| 日韩精品极品视频在线观看免费| 欧美黑吊大战白妞欧美大片| 成年性生交大片免费看| 泽井芽衣作品| 老少交欧美另类| 好姑娘高清在线看国语| 亚洲精品欧美二区三区中文字幕| 亚洲视频一区| 一边喂奶一边挨cao| 国产亚洲色婷婷久久99精品| 精品国产精品国产偷麻豆| 精品国偷自产在线| 51视频国产精品一区二区| 成人区精品一区二区婷婷| 日本亚州视频在线八a| 国产精品自在线拍国产手青青机版| 国产麻豆成人传媒免费观看| 日本一区午夜艳熟免费| japanese国产在线看| 国产一区二区三区美女| 1000部精品久久久久久久久| 豪妇荡乳1—15章| 又粗又大又硬又长又黑| 日韩精品一区二区在线观看| 久久午夜神器| 久久精品国产视频在热| 国产真实乱人偷精品视频| 日韩中文高清在线专区| 再深点灬舒服灬太大了网站| xxx国产精品视频| 伊伊人成亚洲综合人网香| 国产精品人成在线播放新网站| 国产亚洲人成a在线v网站| 日本高清不卡一区二区| 激情综合一区二区三区| 添女人荫蒂全部过程视频 | 国产精品成年片在线观看| 久久久久久久性潮| 兽兽门视频| 99精品久久久久久久婷婷 | 自拍偷自拍亚洲精品情侣| 欧美韩国日本| 国产精品久久久久9999| 亚 洲 成 人 网站在线观看| 午夜剧场直接免费观看| 高清欧美性猛交xxxx黑人猛交| 国产精品狼人久久久久影院| 女生趴开裙子让男生c| 女人被躁的高潮嗷嗷叫| 精品视频国产香蕉尹人视频| 国产色综合天天综合网| 肉色超薄丝袜脚交一区二区| 聊斋艳谭电视剧在线观看免费| mobilejapanese中国| 国产精品你懂的在线播放| 亚洲国产精品18久久久久久| 一本久久知道综合久久| 亚洲日韩精品欧美一区二区一| 色婷婷亚洲精品综合影院| 国产精品自产拍高潮在线观看| 国产md视频一区二区三区| 好大好硬好深好爽想要寡妇| 性视频网站免费| 色黄大色黄女片免费看直播| 亚洲日韩精品欧美一区二区| 日韩中文字幕免费视频| 中文字幕久热精品视频在线| 精品国精品国产自在久国产不卡| 另类老妇性bbwbbw| 百性阁自拍| 99久久综合狠狠综合久久aⅴ| 精精国产xxxx视频在线| 精品国内自产拍在线观看视频| 国产在线码观看清码视频| 亚洲精品久久久久中文字幕m男| 国产激情з∠视频一区二区| 欧美13一14娇小xxxx| 亚洲精品天天影视综合网| 好姑娘韩剧在线观看完整免费| 国产大片黄在线观看| 51精品国产人成在线观看| 国产日韩精品一区二区三区在线 | 99精品欧美一区二区三区| 国产精品激情| 《密爱》床戏高潮| 波多野结衣乳巨码无在线观看 | 日本丶国产丶欧美色综合| 波多野结衣网站| 亚洲日本va中文字幕| 秘密花园2.6| 性做久久久久久久免费看| 乡下老妇做爰| 国产一区二区三区四区五区加勒比| 恐龙星的比基尼女孩| 免看黄大片aa| 国产精品污www在线观看| 国产乡下妇女做爰| 亚洲日本中文字幕天天更新| 久久99亚洲精品久久久久| 色婷婷综合久久久久中文字幕| 欧美亚洲国产片在线播放| 77777亚洲午夜久久多喷| 隔壁老王国产在线精品| 9uu有你有我足矣| 亚洲成a人片在线观看日本| 年轻的朋友妻子| 滴着奶水做着爱| 男人j进女人p| 欧美变态口味重另类| 国产精品福利一区二区| 国产黄大片在线观看| 亚洲精品一区二区三区麻豆| 97夜夜澡人人双人人人喊| 8x海外华人永久免费| 国内精品九九久久久精品| 久久久www免费人成精品| 国产suv精品一区二区33| 国产亚洲日韩在线a不卡| 7m精品福利视频导航| 情人在线观看| 亚洲午夜精品一区二区| 适合夫妻晚上看的电视剧大全 | 亚洲va久久久噜噜噜久久天堂| 第一章豪妇荡乳黄淑珍的介绍| 日本一区二区三区免费高清| 久久99国产精品久久| 国产精品videossex国产高清| 国产va免费精品高清在线| 日韩欧美在线综合网| 99久久国语露脸精品国产| 九九精品99久久久香蕉| 亚洲中文字幕久在线| 久久成人国产精品一区二区| 最好看的2018中文在线观看| 人与物videos另类| 欧美国产综合欧美视频| 国产真实伦在线观看| 美女高潮20分钟视频在线观看| 国产日韩欧美亚欧在线| 国产精品爱久久久久久久电影蜜臀| 四川bbb搡bbb爽爽视频| 亚洲精品久久7777777| 草莓香蕉樱桃黄瓜视频| 又湿又紧又大又爽a视频国产| 欧美综合自拍亚洲综合图片区 | 综合图区亚洲欧美另类图片| 欧美xxxx极品| 国产精品亚洲二区在线观看| 亚洲免费人成在线视频观看| 女性高爱潮视频| 亚洲线精品一区二区三区影音先锋| 久久精品人人做人人综合| 国产精品福利一区二区| 日本人做爰大片免费| 办公室激情娇喘嗯啊| 久久久中日ab精品综合 | 亚洲成a人片在线观看www| 精品久久久久久亚洲中文字幕| 久久精品免费一区二区三区| 国产精品三级一区二区| 中文亚洲欧美日韩无线码| 国产九九久久99精品影院| 波多野结衣网站| 日本三级韩国三级欧美三级| 久久久精品免费| 中文字幕亚洲一区二区va在线| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 精品亚洲一区二区三区四区五区| 拔插拔插8x8x海外华人免费视频 | 亚洲国产无线乱码在线观看| 国产精品日本一区二区在线播放| 久久99精品国产自在现线小黄鸭| 日本特黄特色aaa大片免费| 天堂网www在线资源网| 精品国产一区二区三区久久影院| 中文字幕亚洲综合久久综合| 国产综合色在线精品| 色妞ww精品视频7777| 看着娇妻被肉到高潮| 4444444在线观看免费高清电视剧武则天 | 亚洲国产精品一区二区第四页 | 久久视频在线观看精品| 亚洲日韩一中文字暮| 久久精品夜夜夜夜夜久久| 一边喂奶一边挨cao| 99国产精品国产精品九九| 在线伦理| 美丽的姑娘观看在线播放| 中文字幕亚洲无线码在线一区| 亚洲精品一区二区国产精华液| 国产 中文 亚洲 日韩 欧美| 久久er99热精品一区二区| 999国内精品永久免费视频| 国产免码va在线观看免费| 精品国产日韩亚洲一区| 国产欧美在线观看不卡| 高洁在公车被灌满jing液| 伊人久久大香线蕉亚洲| 亚洲精品久久激情国产片| 手机看片福利一区二区三区| 精品亚洲一区二区三区在线观看| xxxx性bbbb欧美| 99久久99这里只有免费费精品| 欧美做爰一区二区三区 | 日韩欧美亚洲综合久久| 久久久久女教师免费一区 | 亚洲色www永久网站| 国产xxxxx在线观看| 久久99国产综合精品| 性欧美大战久久久久久久久| 《帐中香》金银花露| 欧美激情一区二区三区高清视频| 日产精品一区二区| 秘书激情办公室在线观看| 国产亚洲色婷婷久久99精品| 国产精品三级一区二区| 日本夜爽爽一区二区三区| 欧美性猛交ⅹxxx乱大交妖精| 亚洲精品一区二区三区中文字幕| 国产成a人片在线观看视频下载| 最新国产精品拍自在线播放| 又紧又大又爽精品一区二区| 久久精品国产免费观看| 色翁荡息又大又硬又粗肖艳| 国产精品人成在线播放新网站| 国产又色又爽又刺激在线观看| 男人j桶进女人p无遮挡| 欧美性受xxxx黑人猛交| 久久综合伊人中文字幕| 奇米影视7777久久精品人人爽| 亚洲国产理论片在线播放| 免费看男女做爰爽爽视频| 精品国产乱码久久久久久影片| 999国产精品999久久久久久| 男女高潮又爽又黄又无遮挡| 国产农村妇女aaaaa视频| 又色又爽又高潮免费视频观看| hd欧美free性xxx×护士| 欧美日韩精品一区二区在线播放| 亚洲精品456在线播放| 在线精品一区二区三区| 男女激情实录| 七次郎在线视频| 你的东西太大了我装不了| 国产精品国产精品国产专区不卡| 亚洲日韩中文字幕一区| 《漂亮的女邻居5》hd| 色国产精品一区在线观看| 萍萍的性荡生活第二部| 久久综合噜噜激激的五月天| 亚洲精品国产精品国自产| 玉米地被老头添的好爽| 亚洲日本va中文字幕| videsgratis欧美另类| 亚洲无专砖码直接进入| 亚洲国产精品久久一线不卡| 亚洲区日韩精品中文字幕| 奶水h圆房~h嗯啊高h文| 国产激情з∠视频一区二区| 欧美性受xxxx黑人xxxx | 国产亚洲精品久久久久久无几年桃 | 99久久精品免费看国产| 学生做老师xxxxxx| 亚洲国产婷婷香蕉久久久久久| 亚洲日韩国产成网在线观看| 国产欧美日韩中文久久| 日本免费一区| 草莓污app下载| 国产精品第12页| 国产精品一区二区三区| 日韩精品亚洲人成在线观看| 黑狐影院在线观看免费版| 自拍日韩亚洲一区在线| 日日天日日夜日日摸| 久久99国产精品久久99| 秀婷程仪公欲息肉婷在线观看| 隔着丝袜操| 337p粉嫩日本欧洲亚洲大胆| 国产伦精品一区二区三区免费迷| 美女高潮20分钟视频在线观看| 日本一区二区在线播放| 97高清国语自产拍| videsgratis欧美另类| 疯狂做受xxxx国产| 51视频国产精品一区二区| 纯爱无遮挡h肉动漫在线播放| 日本xxxwww在线观看| 国产乱对白刺激视频| 亚洲中文字幕一区精品自拍| 国内a∨免费播放| 明星性猛交ⅹxxx乱大交| 伦理在线| 欧美一区二区三区性视频| 久久国产乱子伦免费精品| 亚洲国产午夜精品理论片在线播放 | 日本成本人片视频免费| 欧美国产激情二区三区| 友情岁月之山鸡故事| 亚洲精品久久久久77777| 免费视频一区二区三区| 九九精品成人免费国产片| ysl口红水蜜桃色号2425| 日本不卡高字幕在线2019| 荡女乱翁床第高h| 流氓软件免费下载app| 涩涩电影网站| 亚洲成国产人片在线观看| 欧洲乱码伦视频免费| 精品一区二区三区免费视频| 小如在破旧仓库让流浪狗| 国产freexxxx性麻豆| 337p日本欧洲亚洲大胆精品| 免费播放一区二区三区| 国产一区二区精品久久岳| 哦┅┅快┅┅用力啊┅┅在线观看| 欧美疯狂做受xxxx高潮| 99久久婷婷国产综合亚洲| 国产青草视频在线观看| 欧美乱妇高清无乱码免费| 噗呲噗呲真爽再深一点| 日本va在线视频播放| 男生和女生一起差差的app| 国产精品久久午夜夜伦鲁鲁| 真实国产乱子伦对白视频| 国产精品538一区二区在线| 7x7x7x7x任意槽| 日韩欧美亚洲综合久久影院| 久久精品成人欧美大片| 久久精品网站免费观看| 欧美高清在线精品一区| 人人玩人人添人人澡| 狼人大香伊蕉国产www亚洲| а天堂中文地址在线| 中文字幕精品一二三四五六七八| 337p日本欧洲亚洲大胆| 乱子轮熟睡1区| 亚洲欧美日韩精品色xxx| 国产不卡视频一区二区三区| 国产精品久久久久久久久齐齐| 欧美乱妇日本无乱码特黄大片| 黑人巨大精品欧美一区二区免费 | 久久久久女教师免费一区| √天堂8资源中文在线| 囯产精品一品二区三区| 给我扣扣里面的| 日本二区三区欧美亚洲国| 色狠狠一区二区三区香蕉| 国产精品久久一区二区三区| 啊灬啊灬啊灬快日出水了的话| 成人欧美一区二区三区在线观看| 亚洲国产欧美日本视频| 国产精品日韩欧美一区二区三区| 欧美乱妇狂野欧美在线视频| 久久久精品午夜免费不卡| 中文字幕精品一区二区2021年| 生物课当着全班人的面做到高| 欧美私人情侣网站| 国产福利一区二区三区在线观看 | 亚洲精品久久久狠狠爱小说| 亚洲综合色区另类aⅴ| 久久人人爽爽爽人久久久| 亚洲精品久久久久久久蜜桃| 日日摸夜夜添狠狠添欧美| 御赐小仵作电视剧免费观看完整版| 日本免费人成在线观看网站| 日日摸天天爽天天爽视频 | 亚洲精品有码在线观看| 久久国产高潮流白浆免费观看| 美女高潮黄又色高清视频免费| 伦理影片在线观看| 日韩中文字幕区一区有砖一区| 亚洲综合另类小说色区一| 女人被男人躁得好爽免费视频| xxxx18一20岁hd第一次| 99久久99久久精品国产片| 久久国产欧美日韩精品| 亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜臀| 高清视频在线观看一区二区三区| 五十路熟母| 中国精品18videosex性中国| 色综合久久久久久久久五月| 在线精品亚洲一区二区小说| 51精品国产人成在线观看| 国产免费人做人爱| 伦片丰满丰满午夜电影| 玉女心经之观音莲的背景故事| aaa大片十八岁禁止| 国产精品永久久久久久久久久| 亚洲精品一区国产精品| 亚洲一区二区三区香蕉| 国产精品福利一区二区| 日本大片免a费观看视频| 脱了老师内裤猛烈进入| 高清视频在线观看一区二区三区 | 国产乱色精品成人免费视频| 国产精品一区在线观看你懂的| 亚洲欧美v国产一区二区| 播放男人添女人下边视频| 亚洲色精品vr一区区三区| 久久精品www人人爽人人| 一起碰一起噜一起| 亚洲午夜久久久久久久久电影网| 131美女爱做视频| 日韩中文欧美在线视频| 你看你的水喷得到处都是若若 | 好男人社区神马www在线观看| 亚洲日韩在线中文字幕综合| 日韩欧美亚洲国产精品字幕久久久| 国产在线| 高清一区二区三区日本久| bbwbbwbbw白雪| 国产a国产片国产| 亚洲欧美日韩精品色xxx| 太紧了夹得我的巴好爽| 国产情侣一区二区| 国产色婷婷精品综合在线| 99久久伊人精品综合观看| 拔插拔插8x8x海外华人免费视频| 国产精品538一区二区在线| h文肉体暴力强伦轩| 国产精品点击进入在线影院高清| 扒开老女人毛茸茸的黑森林| 久久精品国产99国产精品澳门| 久久国产精久久精产国| 国产精品免费久久久久影院| 理论片午午伦夜理片影院99| 99精品久久精品一区二区 | 免费午夜电影| 亚洲欧美国产日韩在线高清| 噗嗤噗嗤抽出白浆| 幸福花园纤细的爱| 国产精品三级一区二区| 百性阁综合另类| 婷婷综合久久中文字幕蜜桃三电影 | 2018高清国产一区二区三区| 欧美性猛交ⅹxxx乱大交妖精| 99热在线精品国产观看| 99久久99久久精品国产片| 成年女人免费v片| 天天综合天天做天天综合| 国产精品久久久久久久久岛| 激烈的打扑克的视频不盖被子| 99精品国产兔费观看久久99| 夜班和医生做爰h| 美女无遮挡免费视频网站| 亚洲欧美国产免费综合视频| 国产精品久久久久久爽爽爽| 国产无遮挡又黄又爽在线观看| 国产精品久久久久蜜臀| 99久久99这里只有免费费精品| 狠狠做深爱婷婷久久综合一区| 97国产精华最好的产品亚洲| 老女老肥熟国产在线视频| 国产又色又爽又刺激在线播放| 天天做天天摸天天爽天天爱| 99国产精品国产精品九九| 无遮无挡三级动态图| 国产日产久久高清欧美一区| 99在线精品免费视频九九视| 国产精品乱码高清在线观看| 久久久不卡国产精品一区二区| 亚洲欧美精品伊人久久| 精品国精品国产自在久国产应用| 国产精品伦一区二区三级视频 | 综合精品欧美日韩国产在线| 拔插拔插8x8x海外华人免费视频| 国产精品自在自线视频| 中文字幕一区在线观看视频| 国产乱色国产精品播放视频| 美女被c到爽哭视频网站| 国产精品videossex久久发布| 在线精品一区二区三区| 少爷被调教室跪趴sm男男| 扒开双腿抽打花蒂惩罚室| 精品福利视频一区二区三区| 狠狠综合亚洲综合亚洲色| 真实国产乱子伦视频| 国产精品亲子乱子伦xxxx裸| free性丰满hd| 最近免费中文字幕大全免费版视频| 精品国产亚洲一区二区三区| 《艳妇荡乳》在线观看| 添女人荫蒂全部过程视频| 国产精品区一区二区三在线播放| 亚洲热线99精品视频| csgo暴躁老奶奶| 日本va欧美va欧美va精品| 99久久99久久久精品齐齐| 国产吃瓜黑料一区二区| 精品国产国产综合精品| 国产精品v片在线观看不卡| 花蝴蝶电视剧在线看免费豆瓣评分 | 欧美日韩久久中文字幕| 精品无人区一区二区三区神宫寺奈绪| 538prom精品视频线放| 俄罗斯freexxxx性16| 欧美人与动zozo| 久久久久欧美精品| 久久综合伊人| 特黄大片又粗又大又暴| 国产精品爱久久久久久久 | 亚洲精品一区二区三区婷婷月| 差差差30分钟无掩盖视频 | 国产精品揄拍100视频| 日本免费一区二区三区高清视频| 久久久不卡国产精品一区二区| 亚洲午夜福利在线视频| 久久成人国产精品一区二区| 97久久精品人人澡人人爽| 亚洲va欧美va天堂v国产综合| 欧美日韩精品一区二区视频| 精品国产品香蕉在线| 欧美午夜精品一区二区蜜桃| 太涨h肚兜奶水| 精品国偷自产在线| 高潮久久久久久久久不卡| 国产久久精品| 甜性涩爱在线播放| 感受我的大家伙| 又色又爽又高潮免费视频观看| 国产亚洲精品久久久久久豆腐| 国产农村妇女精品一二区| 国产性天天综合网| 亚洲欧美乱综合图片区小说区| blued在线观看视频高清资源| 亚洲欧美中文日韩v在线| 久久久久久久性潮| 亚洲欧美日韩精品久久| 好爽好紧好大的免费视频国产| 国产精品综合色区在线观看| 国产在线精品一区二区在线看| 成人做爰66片免费看网站| 亚洲免费人成在线视频观看| 久久国产热这里只有精品| 国内精品久久久久久99蜜桃| 欧美日韩一区二区三区| 亚洲日本一区二区三区在线| 亚洲精品一区二区国产精华液| 久久久受www免费人成| 久久精品国产99国产精品澳门| 亚洲国产精品第一区二区| 亚洲一区二区三区播放| 黑人上司好猛我好爽中文字幕| 高清性色生活片97| 小柔被十几个男人c全篇黄 | 偶偶吧美眉网| 男女交性视频无遮挡全过程| 打扑克牌的剧烈运动免费软件视频| 极品尤物一区二区三区| 日韩欧美亚洲国产精品字幕久久久 | 精品午夜福利在线观看| 日韩亚洲欧美中文高清| 9999国产精品欧美久久久久久 | 亚洲日本va中文字幕| 美女mm131爽爽爽| 日本一区二区三区免费视频| videsgratis欧美另类| 哔哩哔哩免费高清在线观看| 欧美日韩一区二区三区视频播放 | 奇米影视7777久久精品| 狠狠五月激情六月丁香| 男生和女生一起差差的app| 麻豆国产一区二区三区四区| 开襟jk做双人运动| 国产电影一区二区三区爱妃记| 久久这里精品国产99丫e6| 万人迷np强迫侵犯哭泣h受攻| 是偶然吗电视剧全集免费播放| 精品一区二区三区在线观看| 欧性猛交ⅹxxx乱大交| 99久久国产综合精品麻豆| 影音先锋撸一撸| chinese体育生白袜喷浆| 国产精品vⅰdeoxxxx国产| 被灌满精子的波多野结衣| 小77唯美清纯| 中文乱码字幕高清一区二区| 久久97精品久久久久久久不卡| 国产另类ts人妖一区二区| 伊人久久大香线蕉亚洲| 又硬又粗又大一区二区三区视频| 中国凸偷窥xxxx自由视频| 我的错误电影在线观看| 成人欧美一区二区三区在线观看| 黑狐影院在线观看免费版| 亚洲日韩精品欧美一区二区| 班长下面好紧好湿夹得好爽| 国产狂喷潮在线观看| 中国妇女做爰视频| 中文乱码字幕高清一区二区| 国产亚洲精品美女久久久久| 漂亮老师做爰2在线观看| 哔哩哔哩免费大全| 97久久精品人人做人人爽| 88国产精品视频一区二区三区| ysl口红水蜜桃色号2425 | 乡下人产国偷v产偷v自拍| 亲女小嫩嫩h乱视频| 一区二区乱子伦在线播放| 太紧了夹得我的巴好爽| 情人在线观看| 538prom精品视频线放| 夜夜爽www| 久久精品国产99久久久| 亚洲无线码一区二区三区| 一觉醒来他成了室友们的团宠| 中文在线а√天堂| 国产自国产自愉自愉免费24区| 国产无内肉丝精品视频| 三年大全国语中文版免费播放 | 韩国潜规则| 亚洲精品美女久久7777777| 99精品国产在热久久婷婷| 颤抖的岳又紧又滑| 久久精品99久久香蕉国产| 国产精品久久久爽爽爽麻豆色哟哟| 啊灬啊灬啊灬快灬深视频无遮掩| 亚洲精品456在线播放| 一区二区三区高清视频| 色天使色护士在线视频| 国产自国产自愉自愉免费24区| 亚洲精品国精品久久99热| 兽兽门视频| 国产在视频线精品视频| 午夜天堂精品久久久久| 人人澡人人透人人爽| 国产精品久久久久久爽爽爽| 一边添奶一边添p好爽视频| 国产青草视频在线观看| 日韩精品极品视频在线观看免费| 大波大乳video| 国产精品亚洲精品日韩已方| 97夜夜澡人人双人人人喊| 2019午夜75福利不卡片在线| 男人添女荫道口喷水视频| 我的好妈妈4| 女人与公拘交酡过程| 台湾佬中文娱乐22vvvv| 日韩视频中文字幕精品偷拍| 久久精品国产亚洲七七| 男阳茎进女阳道视频| 99热在线观看| 欧美精产国品一二三类产品特点| 伦理《禁忌6》| 武则天肉体大战野史dvd| 成人免费视频一区二区| 日韩好片一区二区在线看 | 久久综合给合久久狠狠狠97色| 日韩高清亚洲日韩精品一区| 18疯狂做爰流白浆xxxⅹ高潮| 成人艳情一二三区| 国内精品久久久久久久影视麻豆 | 久久日本三级韩国三级| 国产欧美高清在线观看| 国产乱视频在线观看| 国产精品爱久久久久久久| 打扑克牌的剧烈运动免费软件视频 | 伊人在线视频| 男阳茎进女阳道视频大全| 明星性猛交ⅹxxx乱大交| 国产精品久久久爽爽爽麻豆色哟哟| 亚洲国产午夜精品理论片在线播放| 国产对白叫床清晰在线播放| 日韩精品一区二区三区在线观看| 区二区欧美性插b在线视频网站| 亚洲国产精久久久久久久| 综合久久国产九一剧情麻豆| 99久久精品费精品国产| 国产精品久久久久久久久久久不卡| 男阳茎进女阳道视频大全| 翁莹情乱50章三人同床| 色吧电影网| 伦理片在线| 国产精品视频免费一区二区| 麻豆高清免费国产一区| 精品国产午夜肉伦伦影院| 免费播放一区二区三区| 国产在线不卡一区二区三区| 丰满岳疯狂做爰2| 国产精品亚洲一区二区三区在线| 国产无遮挡又黄又爽免费视频 | 精品国产国产综合精品| 亚洲乱亚洲乱妇50p| 日韩中文字幕免费视频| 钟欣桐50张没处理照片| 日本人玩xbox吗| 宁夏大学教务管理系统| 丰满女邻居做爰3| 国产欧美一区二区精品久久久| 国产又黄又大又粗的视频| 性一交一黄一片| 国产精品三级一区二区| 好姑娘高清在线看国语| 粗大的内捧猛烈进出| 国产精品久久久久久久久久免费| assbbwbbwbbwbbwbw精品| 狠狠综合亚洲综合亚洲色| xxxxx做受大片在线观看免费| 性一交一乱一伧国产女士spa| 亚洲精品乱码久久久久久日本蜜臀| 国产人与zoxxxx另类| 黑人巨大精品欧美一区二区免费| 一本久久a久久精品vr综合| 国产精品久久久爽爽爽麻豆色哟哟 | 亚洲精品午夜精品| 在线看片免费人成视频福利| 久久久久九九精品影院| 天天躁夜夜躁狠狠眼泪| 国产精品嫩草久久久久| 成人h视频在线观看| 是偶然吗电视剧全集免费播放| 无遮挡国产高潮视频免费观看| 欧美激情视频一区二区三区免费| 中文字幕亚洲日韩无线码| 亚洲永久精品ww47|