[ 闞鳳軍 ]——(2012-10-28) / 已閱29718次
解讀：股權(quán)的基本要求是權(quán)屬清晰、權(quán)能完整。權(quán)屬清晰可理解為該股權(quán)系出資人合法出資形成，不存在任何爭(zhēng)議。如不能以雙方共有的資產(chǎn)作為單方面出資、出資的股權(quán)存在第三方的爭(zhēng)議或異議等。權(quán)能完成需要關(guān)注，比如該出資股權(quán)是否享有與該股權(quán)比例一致的投資決策權(quán)、分紅權(quán)、管理權(quán)、董事任免權(quán)、增資擴(kuò)股權(quán)等，這些都潛在影響被投資企業(yè)的合法權(quán)益。
本條第二款第四項(xiàng)股權(quán)企業(yè)章程（合同）約定不得轉(zhuǎn)讓的股權(quán)在實(shí)踐操作中可能有一定的問題，比如，公司的章程雖明確規(guī)定股權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，但公司的股東會(huì)及董事會(huì)決議通過該股權(quán)可以出資，在此情況下該股權(quán)可否作為出資？還是必須在上述股東會(huì)及董事會(huì)決議通過并修改公司章程后才能作為出資？我個(gè)人認(rèn)為按照實(shí)質(zhì)重于形式的基本原則，只要上述決議符合公司章程的表決程序、表決權(quán)限等，上述股權(quán)可以出資，法律上應(yīng)無問題。
另外，本條在企業(yè)合同約定不得轉(zhuǎn)讓的股權(quán)亦不能作為出資需要分以下兩種情況分析：1、內(nèi)資公司章程具有公示性，它對(duì)公司股東、管理層、第三方等都具有相應(yīng)法律效力，而合同僅是調(diào)整股東之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，不具有公示性。在此情況下，如發(fā)生合同與章程不一致，應(yīng)當(dāng)以公司章程規(guī)定為準(zhǔn)，無須考慮合同的相關(guān)固定。2、中外合資公司，按照《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》合營(yíng)企業(yè)協(xié)議與合營(yíng)企業(yè)合同有抵觸時(shí)，以合營(yíng)企業(yè)合同為準(zhǔn)。故中外合資企業(yè)關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制與否應(yīng)以公司合同為準(zhǔn)，無須考慮章程的相關(guān)規(guī)定。
基于上述分析，股權(quán)企業(yè)章程（合同）可理解為內(nèi)資且無外資成分的企業(yè)以公司章程為準(zhǔn)、中外合資企業(yè)以合資合資為準(zhǔn)判斷相關(guān)股權(quán)能夠作為出資。
第五條 股權(quán)出資后，被投資企業(yè)和股權(quán)企業(yè)及其直接或間接持股企業(yè)應(yīng)符合《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》以及其他外商投資相關(guān)規(guī)定；不符合有關(guān)規(guī)定的，應(yīng)在申報(bào)股權(quán)出資之前剝離相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)或轉(zhuǎn)讓股權(quán)。境內(nèi)外投資者不得以股權(quán)出資方式規(guī)避外商投資管理。
解讀：本條提示投資所涉各方需要根據(jù)國(guó)家外商產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合股權(quán)企業(yè)、被投資企業(yè)及持股公司的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)等因素，全面分析、仔細(xì)核實(shí)，明確可行性。在上述分析的基礎(chǔ)上，集各方智力，就需要?jiǎng)冸x的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及轉(zhuǎn)讓股權(quán)等進(jìn)行全盤考慮，明確各方責(zé)任與義務(wù)。
上述業(yè)務(wù)對(duì)于各方影響非常大，涉及到資產(chǎn)出資、稅費(fèi)交易、架構(gòu)調(diào)整、股權(quán)變更等多方面要素，需要通過完備的合同條款、清晰的權(quán)責(zé)界定、明確的操作流程及違約責(zé)任等固化相關(guān)操作，最大限度保障交易各方的合法權(quán)益，促進(jìn)交易成功。
投資者以股權(quán)出資規(guī)避外商投資管理可能導(dǎo)致審批機(jī)構(gòu)撤銷審批，各方投資重組目的中途夭折，最終損害各方的合法權(quán)益。故專業(yè)律師介入并參與整個(gè)交易流程非常重要。
第六條 用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的境內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。
解讀：根據(jù)公司法及公司出資等相關(guān)規(guī)定，出資的股權(quán)需要通過境內(nèi)機(jī)構(gòu)評(píng)估，確定出資價(jià)值，這一條規(guī)定同樣適用中外合資企業(yè)，沒有例外規(guī)定。
補(bǔ)充說明：《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定合營(yíng)企業(yè)各方可以現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等進(jìn)行投資。中外合營(yíng)者投資的價(jià)格（場(chǎng)地除外）由合營(yíng)各方評(píng)議商定�！吨型夂腺Y經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》規(guī)定合營(yíng)者以建筑物、廠房、機(jī)器設(shè)備或者其他物料、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)作為出資的，其作價(jià)由合營(yíng)各方按照公平合理的原則協(xié)商確定，或者聘請(qǐng)合營(yíng)各方同意的第三者評(píng)定。另根據(jù)2006年《關(guān)于外商投資的公司審批登記管理法律適用若干問題的執(zhí)行意見》規(guī)定“中外合資的有限責(zé)任公司的股東以《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定的實(shí)物（含設(shè)備）、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)（土地使用權(quán)除外）出資的，其價(jià)格可以由合營(yíng)各方評(píng)議商定。也就是中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的非貨幣財(cái)產(chǎn)出資可以經(jīng)各方商議。本規(guī)定第六條否定了這種操作模式，一律評(píng)估確認(rèn)投資價(jià)值。個(gè)人認(rèn)為上述規(guī)定非常必要，事實(shí)上股權(quán)重組背后還涉及到稅費(fèi)的承擔(dān)與規(guī)避等問題。
第七條 股權(quán)出資人與被投資企業(yè)的股東或其他投資者可在股權(quán)評(píng)估的基礎(chǔ)上協(xié)商確定股權(quán)作價(jià)金額、股權(quán)出資金額。
股權(quán)作價(jià)金額是指以上各方在股權(quán)評(píng)估基礎(chǔ)上共同認(rèn)定的用于出資股權(quán)的交易作價(jià)，股權(quán)出資金額是指股權(quán)作價(jià)金額中計(jì)入被投資企業(yè)注冊(cè)資本的部分，股權(quán)出資金額不得高于股權(quán)評(píng)估值。
對(duì)于以股權(quán)作價(jià)認(rèn)購(gòu)被投資企業(yè)增資的，股權(quán)作價(jià)金額計(jì)入并購(gòu)交易額。
解讀：股權(quán)出資金額應(yīng)高于股權(quán)作價(jià)金額，也就說股權(quán)評(píng)估的價(jià)值是各方交易的基礎(chǔ)。也就說股權(quán)作價(jià)金額分為兩部分，即股權(quán)出資額及評(píng)估價(jià)值與出資額的差額，按照會(huì)計(jì)處理的原則，該差額部分應(yīng)該計(jì)入資本公積。鑒于公司法關(guān)于貨幣出資及非貨幣出資比例的限制，相關(guān)主體可以考慮通過降低股權(quán)出資金額，適當(dāng)降低現(xiàn)金出資比例。
第八條 被投資企業(yè)全體股東的股權(quán)出資金額和以其他非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資金額之和不得高于其注冊(cè)資本的70%。
第九條 被投資企業(yè)為有限責(zé)任公司的，其投資總額應(yīng)根據(jù)《國(guó)家工商行政管理局關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本與投資總額比例的暫行規(guī)定》，按照股權(quán)出資后被投資企業(yè)的注冊(cè)資本進(jìn)行確定。
解讀：投資總額與注冊(cè)資本的差額即“投注差”。按現(xiàn)行有關(guān)外債管理規(guī)定，外商投資企業(yè)借用的外債規(guī)模不得超出其“投注差”，即外商投資企業(yè)借用的短期外債余額、中長(zhǎng)期外債發(fā)生額及境外機(jī)構(gòu)保證項(xiàng)下的履約余額之和不超過其投資總額與注冊(cè)資本的差額。
《外債管理暫行辦法》規(guī)定：外商投資企業(yè)舉借的中長(zhǎng)期外債累計(jì)發(fā)生額和短期外債余額之和應(yīng)當(dāng)控制在審批部門批準(zhǔn)的項(xiàng)目總投資和注冊(cè)資本之間的差額以內(nèi)。在差額范圍內(nèi)，外商投資企業(yè)可自行舉借外債。這個(gè)差額就是“投注差”。 由于“投注差”的計(jì)算辦法，對(duì)短期外債計(jì)入的是“余額”，而對(duì)中長(zhǎng)期外債計(jì)入的是“累計(jì)發(fā)生額”，所以企業(yè)為擴(kuò)大實(shí)際外債可用規(guī)模，多采用借入短期外債的辦法。
第十條 投資者以股權(quán)出資，應(yīng)由投資者或被投資企業(yè)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)提出申請(qǐng)，提交以下文件：
�。ㄒ唬┕蓹�(quán)出資申請(qǐng)及股權(quán)出資協(xié)議；
�。ǘ┕蓹�(quán)出資人合法持有用作出資股權(quán)的證明；
�。ㄈ┕蓹�(quán)企業(yè)《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》（復(fù)印件）；
�。ㄋ模┕蓹�(quán)企業(yè)為外商投資企業(yè)的，應(yīng)提交《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》及復(fù)印件，通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢的相關(guān)證明；
�。ㄎ澹┰u(píng)估機(jī)構(gòu)的股權(quán)評(píng)估報(bào)告；
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